O prêmio é o valor que o titular paga para adquirir a opção, ou melhor, o preço da opção negociada no mercado.

O preço é composto pelo Valor Intrínseco e pelo Valor Extrínseco (ou valor do tempo).

Valor Intrínseco é a diferença entre o preço de exercício da opção e o preço do ativo negociado no mercado a vista. Também podemos afirmar que é o valor dentro do preço. Veja a tabela abaixo:

O prêmio é o valor que o titular paga para adquirir a opção, ou melhor, o preço da opção negociada no mercado.

O preço é composto pelo Valor Intrínseco e pelo Valor Extrínseco (ou valor do tempo).

Valor Intrínseco é a diferença entre o preço de exercício da opção e o preço do ativo negociado no mercado a vista. Também podemos afirmar que é o valor dentro do preço. Veja a tabela abaixo:

Supondo que o preço da ação no mercado a vista, seja negociado a R$40,00.

Preço Exercício Opção — Prêmio —- Valor Intrínseco — Valor do Tempo

………R$ 34,00 ……………..R$ 6,00……………..R$ 6,00 ………………..R$ 0,00

………R$ 38,00 ……………..R$ 3,00 …………….R$ 2,00 ………………..R$ 1,00

………R$ 40,00 ……………..R$ 1,00 ...………….R$ 0,00 ………………..R$ 1,00

Observe que na opção com preço de exercício em 34, temos um prêmio negociado a R$6,00. Essa é uma opção bastante ATM (At-The-Money) e bem possivelmente apresenta baixa liquidez, apresentando seu valor minimo que é o valor totalmente intrínseco. Observe que a soma do prêmio (R$6,00) com o preço de exercício da opção (R$34,00), corresponde justamente ao preço da cotação do ativo negociado no mercado (R$40,00). Se o VI (Valor Intrínseco) estivesse cotado abaixo de R$6,00 o mercado passaria a comprar essa opção e exercer a compra para ganhar com a diferença dos preços. Essa pressão compradora, torna o preço da opção dentro do valor mínimo que é o VI.

Quem está acostumado com a simplicidade do mercado de ações, pode estranhar a combinação de ativos com opções. Mas recomendo que continue com a leitura ou leia com bastante atenção. O aprendizado vale a pena.

Agora observe que a opção com preço de exercício em 38, possui R$2,00 de VI (diferença entre preço do ativo e preço de exercício) e ainda temos R$1,00 de valor do tempo. Pois até a data de vencimento, ainda existe a expectativa do mercado que o ativo tenha sua valorização e por isso apresenta esse valor residual de forma positiva.

Já a opção com preço de exercício de R$ 40,00 em diante apresentará o Valor Intrínseco zerado. Pois o valor do preço de exercício está acima do preço do ativo. Portanto, o preço da opção (prêmio) será totalmente Valor Extrínseco ou Valor do Tempo, que é a perspectiva do mercado até a data de vencimento.

Com essa pequena observação da tabela, já podemos observar e concluir que quanto menor for o tempo para o vencimento menor será o Valor do Tempo ou Valor Extrínseco da opção.

Por quê?

Porquê, se estiver faltando poucos dias para o vencimento da opção, menor será a expectativa do mercado em atingir o preço de exercício muito acima do preço do ativo no mercado a vista.

Exemplo: Faltam cinco dias para o vencimento, o ativo negociado a R$40,00 e a opção com preço de exercício em R$44,00 terá seu prêmio negociado apenas o valor do tempo. Devido a baixa perspectiva do mercado, em ter uma ação (ativo) subindo 10% em 5 dias, é bem provável que o prêmio dessa opção seja cotado a alguns centavos.

Mais adiante, veremos quais variáveis influênciam o preço da opção.

Opções são instrumentos derivativos, isso significa que o objeto de opção está ligado a um ativo, é o mesmo que dizer que a opção deriva de um ativo. Esse ativo pode ser ações, índice, contrato futuro, entre outras opções. Vamos focar nas opções de ações.

As opções podem ser opção de compra (call) e opção de venda (put). No Brasil, infelizmente, o instrumento de opção de venda possuem poucas liquidez. Devido ao fato de liquidez, também focaremos em opção de compra (call).

As opções podem ser opção de compra (call) e opção de venda (put). No Brasil, infelizmente, o instrumento de opção de venda possuem poucas liquidez. Devido ao fato de liquidez, também focaremos em opção de compra (call).

Definição: Opção de compra é um instrumento que dá a seu comprador (titular), o direito de comprar determinado ativo até o dia do vencimento, a um determinado preço pré-estabelecido no contrato. Observe que trata de um direito de comprar, e não uma obrigação.

Se a opção for exercida pelo comprador, o vendedor tem a obrigação de vender o ativo para o titular.

Dia de vencimento - É sempre a terceira segunda-feira do mês. As opções negociadas no Brasil, vencem todos os meses, portanto são negociadas 12 vencimentos por ano.

Preço de Exercício - Este é o preço pré-estabelecido no momento de adquirir a opção de compra. Para encontrar o preço de exercício e sua nomenclatura deve consultar o site da CBLC.

Nomenclaturas - A nomenclatura ou código de negociação da bolsa segue determinado padrão:

XZAA – B – 30 > XZAAB30

XZAA – Corresponde ao ativo que a opção deriva.

B – Corresponde ao mês de vencimento, seguindo a ordem de A – Janeiro, B- Fevereiro, C- Março e segue adiante.

30 – Preço de Exercício da opção. Mas sempre deve consultar a CBLC para verificar o real preço de exercício, pois quando a ação distribui dividendos afeta no preço de exercício e pode levar muitos investidores a decisões errada pela falta de informação.

Mais um exemplo para nomenclaturas, dessa vez de uma opção da Petrobrás:

PETRG30

Observe que PETR corresponde ao código da Petrobrás. G corresponde a sétima letra e portanto corresponde ao mês de Julho e se observarem o calendário, a terceira segunda-feira do mês cai no dia 20 de Julho. E o 30, é o preço de exercício da empresa.

A dinâmica do mercado de opções é muito interessante. Se chegou até aqui decidido a entender o mundo de opções, siga adiante. É preciso um pouco de persistência para entender e compreender os conceitos e a dinâmica do comportamento do preço das opções.

O preço da opção (chamado de prêmio) varia de acordo com o preço de exercício. Explico melhor:

Supondo que a PETR4 está cotada a R$29,00 e faltam 20 dias para o vencimento da opção. Se eu comprar uma PETRG30 (estou comprando o direito de comprar a Petrobrás a R$30 no dia do vencimento), eu devo pagar um prêmio por esse direito. Esse prêmio, é o preço que a opção é negociada na bolsa de valores.

Caso decida comprar a PETRG32, o preço do prêmio deve ser maior ou menor em comparação a PETRG30?

Obviamente a PETRG32 deve ter o preço do prêmio menor negociada que a PETRG30, já que a probabilidade da PETR4 subir de R$29 para R$32 é menor do que subir até R$30 em 20 dias. São uma série de combinações de fatores que interferem na variação do preço da opção. Veremos nos próximos capítulos o comportamento desses preços.

Os preços entre as séries seguem um certo padrão.

PETR4 – Cotada a R$29,00

PETRG26 – R$ 4,00

PETRG28 – R$ 2,20

PETRG30 – R$ 1,00

PETRG32 – R$ 0,50

PETRG34 – R$ 0,15

Observem que quanto menor o preço de exercício, maior será o seu prêmio justamente por ter maior probabilidade de ser exercido.

A relação entre o preço da ação e o preço da opção determina se a opção é:

Opção In-The-Money (ITM) - Dentro do preçoo, quando o valor do exercício da opção está abaixo do preço da ação. No exemplo acima temos PETRG26 e PETRG28.

Opção At-The-Money (ATM) - No preço, quando o valor do exercício corresponde ao preço da ação. Não temos uma opção ATM, se a PETR4 for cotada a R$30 a opção PETRG30 passa a ser ATM.

Opção On-The-Money (OTM) - Fora do preço, quando o preço de exercício for maior que o preço da ação no mercado. Temos as PETRG30, PETRG32 e PETRG34.

Esses são os conceitos básicos. Mais adiante falaremos sobre exercício de opção e fatores que determinam o preço de uma opção.

Qualquer dúvida, utilize a caixa de comentários ou entre em contato que responderemos na medida do possível.