Uma das particularidades do mercado de derivativos, mais especificamente os contratos futuros negoaciado na Bolsa de Mercadoria e Futuro é o ajuste diário. Ou seja, no final do dia a sua operação é débitado ou créditado de acordo com a posição do contrato. Esse mecanismo da bolsa diminui o risco de crédito deste mercado, evitando que uma posição perdedora acumule prejuízo ao longo do tempo.

A margem do contrato já falei em um post anterior, onde gira entre 15 e 20% do valor do contrato. Varia de acordo com o tipo de contrato e o cálculo estabelecido pela bolsa.

Mas para encontrar o valor do ajuste diário, temos a seguinte fórmula:

AD = (Pa – Pc) x M x n

onde:

AD = Ajuste Diário
Pa = Preço de Ajuste
Pc = Preço do Contrato de Compra ou Venda
M = Multiplicador do Contrato
n = Numero de contrato

O Preço de Ajuste é definido pela bolsa, normalmente é estabelecido pela média ponderada dos negócios realizada nos ultimos 15 minutos do pregão, em alguns casos pode ser o próprio preço de fechamento do contrato.

Vamos fazer um exemplo de uma compra de Índice Futuro, supondo que compramos 5 contratos ao preço de 56.000 e no final do dia, teve o preço de fechamento em 56.900. Então, o ajuste diário será:

AD = (56.900 – 56.000) 3 x 5
AD = 900 x 15
AD =  13.500

Esses 3 é o multiplicador de mercado utilizado pelo Contrato Futuro do Índice Bovespa, caso o contrato utilizado fosse o Mini-ìndice, esse multiplicador seria substituído por 0,20.

Como o valor do contrato futuro subiu durante o dia, entrará na sua conta o valor de R$13.500 referente ao ajuste diário. No segundo dia, você usa a mesma fórmula acima com a diferença que seu Preço de Contrato (Pc) será o preço de ajuste do dia anterior ( ou preço de fechamento). Na prática, é como se no final do dia sua operação fosse encerrada pelo preço de fechamento, assumiria o lucro ou prejuízo e no dia seguinte a sua operação abriria automáticamente com o preço de fechamento do dia anterior.

Este é o melhor mercado para operar com derivativos, na minha opinião. E claro que como qualquer instrumento de alavancagem, deve ter um bom controle de risco e gerenciamento de dinheiro. Operar excessivamente alavancado, um dia não termina bem e todo lucro e rentabilidade pode ir embora apenas com um trade errado.

Bem, passando essas ressalvas, vamos ao aprendizados. Você já viu, como fazer um hedge de carteira de ações e agora vou mostrar um pouco como funciona o contrato de mini-índice da bovespa.

Primeiro ponto, poucas corretoras permitem operar mini-índice pelo Home Broker. Bem provável que vai operar pela plataforma WebTrading (WTr), que a maioria das corretoras já devem oferecer aos seus clientes.

Esses contratos de mini-índice são negociados com vencimentos nos meses pares e cada contrato possui o tamanho de R$0,20 do índice normal. Se o índice bovespa está cotado a 50.000 pontos, pelo mini-índice um contrato equivale a 50.000 x 0,20 = 10.000 pontos.

A maior atração de operar índice futuro é a facilidade em abrir contrato com venda para ganhar na baixa. Praticamente não existe diferença se você opera comprado ou vendido no mini-índice. O controle de risco e pedido de margens são bens próximos.

Neste mercado, temos o ajustes diários na qual no final do dia a sua posição é fechada e a diferença entre o fechamento de hoje e o fechamento do dia anterior é creditado ou debitado na sua conta, de acordo com sua posição e fechamento do índice. Por isso, é importante que carregue uma baixa posição e tenha sempre alguns recursos em dinheiro para esses ajustes diários.

As margens pode ser a margem inicial, que geralmente ficam próximo de 15% do valor dos contratos assumido. E algumas margens adicionais de acordo com o critério das corretoras ou ajustes pelo novo comportamento do mercado, como volatilidade.

Vamos aos exemplos práticos:

O índice bovespa esta cotado a 55.997 e o mini-índice com vencimento em agosto – WINQ09 esta cotado a 56.250.

Se você acredita que o mercado vai recuar, você pode especular com mini-índice e abrir uma posição de venda. Cada contrato vale 56.250 x 0,20 = 11.250. Portanto, fique atento ao tamanho de um contrato com o valor do seu capital para não alavancar demais.

Vamos vender 3 contratos de mini-índice futuro da bovespa:

3 contratos = 33.750

A margem inicial para abrir essa posição, no momento esta quase 16% de acordo com o sistema. Então, para abrir essa posição de venda a corretora vai “bloquear” cerca de R$5.300 para garantia.

Ou seja, apenas com R$5.300 já estou carregando uma posição de R$33.750.

Se o índice cair 10% durante o período, passará a ser cotado em 50.625. Então cada contrato do mini passou a valer 10.125. Como temos 3 contrato, o valor final será 30.375.

Ou seja, vendemos por 33.750 e recompramos por 30.375, isso significa um lucro de R$ 3.375 na operação. Veja onde está a alavancagem, apesar de 10% de queda do mini-índice, esse lucro de R$3.375 equivale a uma rentabilidade de 63,68% sobre o valor da margem inicial, que era de R$5.300.

Embora a operação eram de 3 contratos que equivaleriam a 33.750, na verdade só bastou disponibilizar uma margem de R$5.300.

Para a compra do mini-índice, vale o mesmo raciocínio.

Atenção!!

Da mesma forma que poderia ter um lucro de quase 64% com apenas uma variação de 10%. Se o mercado fosse na direção inversa você teria um prejuízo de  quase 64% na operação e correria o risco de perder todo o valor disponível na margem inicial.

Quando o mercado vai na direção inversa, começam a ter os ajustes diários e os pedidos de margens adicionais levam o investidor a sufocar com falta de recursos adicionais. Se o investidor não ter mais recursos para margens adicionais, a corretora fecha sua posição independente do tamanho da sua perda.

Por isso, alerto mais uma vez. Cuidado com a alavancagem.

E como ja falei, mini-índice é excelente para proteger uma carteira de ações de uma queda. Saiba como, neste post.

Vou mostrar como proteger uma carteira de ações de um médio investidor através de derivativos com a venda de mini-índice.

A escolha da explicação utilizando o mini-índice é que cada ponto do Índice Bovespa, no mini-índice trabalha com 0,20 pontos ao invés de 3 pontos do Índice Futuro Bovespa.

Para terem idéia da diferença, se o Ibov estiver em 55.000 pontos, um contrato do mini-índice equivaleria a 11.000 pontos (55.000 x 0,20). Enquanto no Índice Futuro normal seriam 165.000 (55.000 x 3). Resumindo, o mini-índice consegue proteger uma carteira a partir de R$11.000.

Vamos montar uma carteira hipotética de ações:

400 VALE5 – R$ 32,40 -> R$ 12.960
500 PETR4 – R$ 31,66 -> R$ 15.830
100 AMBV4 – 133,78 -> R$ 13.378

Com esta carteira temos um valor de R$42.168 na nossa carteira. O índice à vista supondo que esteja cotado a 55.000 pontos.

Para saber quantos contratos deveremos vender no mini-indice, temos que utilizar a seguinte fórmula:

Numero de contrato = (Valor da Carteira / Valor do Índice Vista x 0,2) x B

0,20 – Como falei, porque trata de pontos do mini-índice, caso fosse o ìndice futuro normal, seria 3.

B – Coeficiente Beta da carteira. Veja neste post e entenda o conceito e como calcular o Beta.

Então, antes de calcular quantos contratos devemos vender, vamos encontrar o Beta da carteira de ações.

De acordo com a planilha do Risck Tech, já temos o Coeficiente Beta da PETR4, VALE5 e AMBV4.

VALE5 –  R$ 12.960 – Possui 30,73% da carteira – Beta de 0,75
PETR4 –  R$ 15.830 – Possui 37,54% da carteira – Beta de 0,95
AMBV4 –  R$ 13.378 – Possui 31,72% da carteira – Beta de 0,70

Para encontrar o Beta da carteira, temos que encontrar a média ponderada de cada ação, assim basta multiplicar o percentual da carteira pelo Beta e somar com de todas as ações, assim:

(0,3073 x 0,75) + (0,3754x 0,95) + (0,3172 x 0,70) =

0,230475 + 0,35663 + 0,22204 = 0,8091

Portanto, o Coeficiente Beta do portfólio será 0,81. Substituindo todos os dados na fórmula acima temos:

Numero de contrato = (42.168 / 55.000 x 0,2) x 0,81

Número de contrato = 3,10

Como não pode vender fração, temos que ajustar a quantidade para 3 mini-índice para proteger a nossa carteira de ações.

Pronto, com a venda do contrato do mini-índice você protege o seu portfólio. É claro que essa apróximação do numero de contrato e custos de transação com corretagem, no final do seu hedge pode ocorrer pequenas perdas. Mas com esse hedge não importa o tamanho da queda do índice que suas ações estão protegidas.

Se você perder com a queda de ações, você vai ganhar em proporções quase identicas com a queda do mini-índice futuro. Se o mercado subir, também deixará de ganhar com a valorização das ações.

Essa estratégias é o ideal para quem não pretende desmontar a carteira de ações em um possível período de queda. Esses tempos de crise e instabilidade do cenário econômico, um hedge cai muito bem.