O prêmio é o valor que o titular paga para adquirir a opção, ou melhor, o preço da opção negociada no mercado.

O preço é composto pelo Valor Intrínseco e pelo Valor Extrínseco (ou valor do tempo).

Valor Intrínseco é a diferença entre o preço de exercício da opção e o preço do ativo negociado no mercado a vista. Também podemos afirmar que é o valor dentro do preço. Veja a tabela abaixo:

O prêmio é o valor que o titular paga para adquirir a opção, ou melhor, o preço da opção negociada no mercado.

O preço é composto pelo Valor Intrínseco e pelo Valor Extrínseco (ou valor do tempo).

Valor Intrínseco é a diferença entre o preço de exercício da opção e o preço do ativo negociado no mercado a vista. Também podemos afirmar que é o valor dentro do preço. Veja a tabela abaixo:

Supondo que o preço da ação no mercado a vista, seja negociado a R$40,00.

Preço Exercício Opção — Prêmio —- Valor Intrínseco — Valor do Tempo

………R$ 34,00 ……………..R$ 6,00……………..R$ 6,00 ………………..R$ 0,00

………R$ 38,00 ……………..R$ 3,00 …………….R$ 2,00 ………………..R$ 1,00

………R$ 40,00 ……………..R$ 1,00 ...………….R$ 0,00 ………………..R$ 1,00

Observe que na opção com preço de exercício em 34, temos um prêmio negociado a R$6,00. Essa é uma opção bastante ATM (At-The-Money) e bem possivelmente apresenta baixa liquidez, apresentando seu valor minimo que é o valor totalmente intrínseco. Observe que a soma do prêmio (R$6,00) com o preço de exercício da opção (R$34,00), corresponde justamente ao preço da cotação do ativo negociado no mercado (R$40,00). Se o VI (Valor Intrínseco) estivesse cotado abaixo de R$6,00 o mercado passaria a comprar essa opção e exercer a compra para ganhar com a diferença dos preços. Essa pressão compradora, torna o preço da opção dentro do valor mínimo que é o VI.

Quem está acostumado com a simplicidade do mercado de ações, pode estranhar a combinação de ativos com opções. Mas recomendo que continue com a leitura ou leia com bastante atenção. O aprendizado vale a pena.

Agora observe que a opção com preço de exercício em 38, possui R$2,00 de VI (diferença entre preço do ativo e preço de exercício) e ainda temos R$1,00 de valor do tempo. Pois até a data de vencimento, ainda existe a expectativa do mercado que o ativo tenha sua valorização e por isso apresenta esse valor residual de forma positiva.

Já a opção com preço de exercício de R$ 40,00 em diante apresentará o Valor Intrínseco zerado. Pois o valor do preço de exercício está acima do preço do ativo. Portanto, o preço da opção (prêmio) será totalmente Valor Extrínseco ou Valor do Tempo, que é a perspectiva do mercado até a data de vencimento.

Com essa pequena observação da tabela, já podemos observar e concluir que quanto menor for o tempo para o vencimento menor será o Valor do Tempo ou Valor Extrínseco da opção.

Por quê?

Porquê, se estiver faltando poucos dias para o vencimento da opção, menor será a expectativa do mercado em atingir o preço de exercício muito acima do preço do ativo no mercado a vista.

Exemplo: Faltam cinco dias para o vencimento, o ativo negociado a R$40,00 e a opção com preço de exercício em R$44,00 terá seu prêmio negociado apenas o valor do tempo. Devido a baixa perspectiva do mercado, em ter uma ação (ativo) subindo 10% em 5 dias, é bem provável que o prêmio dessa opção seja cotado a alguns centavos.

Mais adiante, veremos quais variáveis influênciam o preço da opção.

Opções são instrumentos derivativos, isso significa que o objeto de opção está ligado a um ativo, é o mesmo que dizer que a opção deriva de um ativo. Esse ativo pode ser ações, índice, contrato futuro, entre outras opções. Vamos focar nas opções de ações.

As opções podem ser opção de compra (call) e opção de venda (put). No Brasil, infelizmente, o instrumento de opção de venda possuem poucas liquidez. Devido ao fato de liquidez, também focaremos em opção de compra (call).

As opções podem ser opção de compra (call) e opção de venda (put). No Brasil, infelizmente, o instrumento de opção de venda possuem poucas liquidez. Devido ao fato de liquidez, também focaremos em opção de compra (call).

Definição: Opção de compra é um instrumento que dá a seu comprador (titular), o direito de comprar determinado ativo até o dia do vencimento, a um determinado preço pré-estabelecido no contrato. Observe que trata de um direito de comprar, e não uma obrigação.

Se a opção for exercida pelo comprador, o vendedor tem a obrigação de vender o ativo para o titular.

Dia de vencimento - É sempre a terceira segunda-feira do mês. As opções negociadas no Brasil, vencem todos os meses, portanto são negociadas 12 vencimentos por ano.

Preço de Exercício - Este é o preço pré-estabelecido no momento de adquirir a opção de compra. Para encontrar o preço de exercício e sua nomenclatura deve consultar o site da CBLC.

Nomenclaturas - A nomenclatura ou código de negociação da bolsa segue determinado padrão:

XZAA – B – 30 > XZAAB30

XZAA – Corresponde ao ativo que a opção deriva.

B – Corresponde ao mês de vencimento, seguindo a ordem de A – Janeiro, B- Fevereiro, C- Março e segue adiante.

30 – Preço de Exercício da opção. Mas sempre deve consultar a CBLC para verificar o real preço de exercício, pois quando a ação distribui dividendos afeta no preço de exercício e pode levar muitos investidores a decisões errada pela falta de informação.

Mais um exemplo para nomenclaturas, dessa vez de uma opção da Petrobrás:

PETRG30

Observe que PETR corresponde ao código da Petrobrás. G corresponde a sétima letra e portanto corresponde ao mês de Julho e se observarem o calendário, a terceira segunda-feira do mês cai no dia 20 de Julho. E o 30, é o preço de exercício da empresa.

A dinâmica do mercado de opções é muito interessante. Se chegou até aqui decidido a entender o mundo de opções, siga adiante. É preciso um pouco de persistência para entender e compreender os conceitos e a dinâmica do comportamento do preço das opções.

O preço da opção (chamado de prêmio) varia de acordo com o preço de exercício. Explico melhor:

Supondo que a PETR4 está cotada a R$29,00 e faltam 20 dias para o vencimento da opção. Se eu comprar uma PETRG30 (estou comprando o direito de comprar a Petrobrás a R$30 no dia do vencimento), eu devo pagar um prêmio por esse direito. Esse prêmio, é o preço que a opção é negociada na bolsa de valores.

Caso decida comprar a PETRG32, o preço do prêmio deve ser maior ou menor em comparação a PETRG30?

Obviamente a PETRG32 deve ter o preço do prêmio menor negociada que a PETRG30, já que a probabilidade da PETR4 subir de R$29 para R$32 é menor do que subir até R$30 em 20 dias. São uma série de combinações de fatores que interferem na variação do preço da opção. Veremos nos próximos capítulos o comportamento desses preços.

Os preços entre as séries seguem um certo padrão.

PETR4 – Cotada a R$29,00

PETRG26 – R$ 4,00

PETRG28 – R$ 2,20

PETRG30 – R$ 1,00

PETRG32 – R$ 0,50

PETRG34 – R$ 0,15

Observem que quanto menor o preço de exercício, maior será o seu prêmio justamente por ter maior probabilidade de ser exercido.

A relação entre o preço da ação e o preço da opção determina se a opção é:

Opção In-The-Money (ITM) - Dentro do preçoo, quando o valor do exercício da opção está abaixo do preço da ação. No exemplo acima temos PETRG26 e PETRG28.

Opção At-The-Money (ATM) - No preço, quando o valor do exercício corresponde ao preço da ação. Não temos uma opção ATM, se a PETR4 for cotada a R$30 a opção PETRG30 passa a ser ATM.

Opção On-The-Money (OTM) - Fora do preço, quando o preço de exercício for maior que o preço da ação no mercado. Temos as PETRG30, PETRG32 e PETRG34.

Esses são os conceitos básicos. Mais adiante falaremos sobre exercício de opção e fatores que determinam o preço de uma opção.

Qualquer dúvida, utilize a caixa de comentários ou entre em contato que responderemos na medida do possível.

Iniciei os investimentos no mercado de ações no ínicio de 2004, mas precisamente em Março na qual comprei minhas primeiras ações no fracionário da Vale do Rio Doce e algumas da Bombril. Operava pelo Banco do Brasil, na qual não oferecia aquela cotação atualizada em tempo-real e a compensação de compra e venda era em D+3.

Devido a essa limitação, resolvi pesquisar por corretoras e como todo bom sardinha. Encontrei a Easynvest, mas conhecida como Corretora Titulo. Mudei de corretora 2 meses após o primeiro investimento, a corretagem era de R$10 por ordem e ainda tinha 15 dias de corretagem gratuita.

Em alguns desses fóruns, como todo investidor atento às novidades e formas fáceis de ganhar dinheiro. Ouvi aquela conversa de que com opções dava para ganhar 10, 20, 50% ao dia!! Era o que mais precisava, dedo na calculadora, ambição a mil e já tinha meta de comprar meu primeiro carro, apenas com o lucro. Tinha mesmo encontrado a mina de ouro, agora sim entendia que era possível ficar rico com mercado de ações. Mal sabia que possuia diferença nesses mercados. Doce ilusão.

Bem, 15 dias de corretagem gratuita, operando opções de alguns centavos, eu simplesmente comprava opção da Telemar por R$0,15 e vendia por R$0,16. Quando conseguia vender por R$0,18 ou 0,19 já era uma festa. E ia esbanjar com os amigos, rapaz ganhei 50 e chegava até 100 conto de lucro por dia. A cerveja? A conta era minha, era o maioral, era fácil ganhar dinheiro no mercado, tinha encontrado a forma de ficar rico. Era só manter a média de lucro por dia e pronto.

Passado os 15 dias, corretagem passou a ser cobrada. E cada decisão de comprar, já tinha que imaginar que seriam R$20 apenas para bancar a corretagem. Mas tudo bem, a essa altura depois de 15 dias operando todos os dias, fazendo diversos traders por dia, eu já estava totalmente focado nesse mercado. Embora nunca tivesse estudado o mercado de opções.

Um belo dia, aquela agitação da bolsa de valores, um certo membro de fórum que tinha bons índices de acertos, estimou mais uma alta para a Telemar. Os olhos novamente brilharam, a ganância apertou, o dedo mais uma vez foi para calculadora e já imaginava até meu carro na porta da garagem.

Compro boa parte do meu dinheiro em opções da telemar. Era só esperar. Três semanas para o vencimentos? Eu aguento, o tempo passa rápido.

O tempo foi passando. O preço da ação oscilando. Subindo um pouco, caindo um pouco.

Faltando duas semanas, o preço da opção caindo apenas pela passagem do tempo. Mas essa era a hora de ficar rico, já estava pesquisando condições e preço para comprar meu carro.

Faltando 10 dias para o vencimento. A expectativa da ação subir ainda era forte, aquele membro teve 4 acertos seguidos e não seria dessa vez que ia errar. Compro todo o restante do meu dinheiro para fazer preço médio. Yes, We Can!

O vencimento chegando, vendo meu dinheiro indo pelo ralo. Dia após dias, acompanhando a cotação, ainda tinha expectativa da ação subir 15% em dois dias. A esperança é a ultima que morre!! Se for pra vender por merreca, prefiro nem vender!! Eu perco tudo mas não vendo nem #@%$#&**!!

Sabe qual foi o final da história? Evitando um poucos os amigos e sempre saindo pela tangente quando o assunto era mercado de ações e economizando dinheiro mais uma vez para voltar ao mercado. Ué? Eu não era o maioral?